读了巴菲特给股东的信（一）：
读了巴菲特的信，我觉得与其说是他的投资哲学，不如说是他在投资他热爱的事业时坚持的原则。这种坚定性不仅会维持几个月或几年，也不会随着其他人的观点和市场的反映而改变。这是一种信念和自信。他的自信不仅来自伯克希尔杰出而持久的表现，也来自巴菲特对自我投资理念的自信。
巴菲特对自己的投资理念有足够的信心，因为他相信理性的力量和优秀诚实的管理人才的能量，他认为他们永远不会错。如果我们确信我们所认为的是正确的，那么下一步就是坚定不移地执行它：虽然我们经常说我们应该通过现象看本质，但是很少有人能够从头到尾做到这一点，从头到尾，我们的从众心理往往会占主导地位，我们对市场的恐慌和贪婪会不时地动摇和征服我们，投机心理会诱使我们放弃理性，做愚蠢的事情。
坚定地做正确的事情比理解正确的事情更困难。巴费特不是第一个提出价值投资或最聪明的投资者，但他可能是最坚定的投资者，他的成功大部分应归功于他的坚定信念。
阅读巴菲特致股东的信后（二）：
沃伦?米德多特?巴菲特，世界著名的投资大师，伯克希尔公司总裁；海瑟薇，美国第二富有的人。巴菲特是世界上第一位通过证券投资拥有数百亿美元资产的富人。在过去35年中，他管理的伯克希尔公司的每股账面价值从19美元增加到37.987美元，复合年增长率为24.00%。特别有价值的是，伯克希尔已经是一家总资产超过1300亿美元的大型企业。
尽管巴菲特没有写任何书，但他每年都会在伯克希尔哈撒韦公司的年度报告中给股东们写一封信，总结过去一年的成功和失败。这些信件涵盖范围广泛，从选择经理、选择投资目标、评估公司，到有效利用财务信息。
我们应该投资于一家被广泛理解的具有高内在价值的公司
巴特在本书中对价值投资的定义是，当公司的价格波动市场被低估时，购买并持有一家好公司的股票。
bafitte认为，一家好公司的股票可以为其持有人带来持续的高回报，但其市场价格并不总是与其内在价值相匹配，因为市场价格波动并反映当前的市场偏好，价值和价格只有在长期内才会逐渐趋同。因此，当我们投资时，我们应该同时研究两点，即公司是否是高价值公司以及当前购买价格是否低于其内在价值。
换言之，即使这家公司是一家好公司，但它目前的价格太高，我们不应该购买，而是应该观望，等待合适的时机。如果这不是一家高价值公司，无论其当前价格是高是低，我们都不应该研究购买。当一家公司的杠杆率较高时，其管理层的容错能力较低。在这个时候，一个好的公司也可能被它的弱点和不足放大，然后变得平庸。
更具体地说，什么样的公司是高价值公司？巴费特认为，这不仅取决于客观条件，还取决于投资者本身。一方面，公司应具有长期竞争力，包括能够带来必要垄断效应的商业壁垒，如品牌效应、规模经济、科技创新等。这种商业壁垒可以确保公司在可预见的未来能够坚持价格或成本优势，使竞争对手难以轻松进入市场并与之竞争。
另一方面，一家好的公司也与投资者自身有关。只有投资者能够理解的公司才能成为自己的好公司。投资者应充分利用自己的认知和学习技能，广泛阅读并咨询业内精英，以提高对市场的决心，任何高于自我理解的行业和公司都应避免投资，只选择合适的公司在自我理解的范围内进行投资。
如何决定何时买进好的公司股票？巴菲特认为，应该有一个合理的安全空间，应该在投资者自己理解的范围内。一般的判断标准是投资者是否愿意在10年内以当前价格购买和拥有它，甚至巴菲特也承认他无法预测一些需要专门知识的领域，如专利识别知识和快速变化的行业。这不是他擅长的领域。那么对于普通投资者来说，他们必须承认他们有自己的技能圈，他们应该避免投资技能圈以外的领域。
选择投资公司时，所选行业非常重要。巴菲特举了一家纺织公司的例子来证明，有时选择哪艘船比试图更好地驾驶这艘船更重要。这给了我们一个指示，分析公司不应该离开行业分析，首先选择正确的路线，然后深入分析谁在行业中做得好。在两个死胡同中做出选择不会带来好结果。
“相似的正确性优于精确的错误”&rdquo&mdash&mdash如何定义风险
那么投资策略是什么呢？这是对金融理论的分散投资，还是对少数股票的大量投资？
巴菲特认为，如果投资者对某家公司的商业模式和管理人员有很好的了解，并对该公司的长期前景持非常乐观的看法，那么在多只股票中持有重仓比广泛选择一家好公司并进行多元化投资要好。
在这种情况下，广泛分散投资和不断调整头寸将带来高交易成本，而持有少量股票的长期公司可以简化复杂性并创造超额回报。根据巴费特的上述观点，我认为他的观点与现金融资理论并不完全相同或矛盾。他选择的公司是基于商业模式分析的好公司，这似乎符合常识。事实上，这正符合现金流估值模型的一个非常重要的假设：可持续经营。
我们将在计算任何公司的股票价格时使用此假设。坏公司不可能一直存在。它迟早会面临破产的风险。换句话说，对一家坏公司的股价进行任何估值都是徒劳的，目前市场上给出的价格是不正确的。因此，我非常同意巴菲特的观点：只有当一家公司是一家好公司时，它才有价值，讨论它是否被低估是有意义的。
然而，巴菲特关于“看看篮子里的鸡蛋”的观点与现代多元化投资有很大不同。我认为这两者的利弊应该取决于以下两点：投资者是个人投资者还是机构投资者，以及市场是否是有效的金融市场。
对于个人投资者而言，个人认知和时间有限，无法充分了解太多公司的经济状况。因此，他们应该关注自己擅长的行业和熟悉的公司，并关注少数公司；鸡蛋。巴菲特所说的应该更适合此类投资者，但对于机构投资者来说，理论上，其认知能力和时间是无限的，因此有可能了解更多的公司。如何选择投资策略取决于当前市场的交易成本是否过高。如果交易成本在可以理解的范围内，那么对机构投资者来说，分拆投资可能是一个更好的选择，事实上，伯克希尔已经投资了多种多样的优质企业。购买伯克希尔股票相当于购买高质量的投资集团。从这个角度来看，巴菲特也应该同意分散投资的决心，那么他为什么明确不同意现代金融的分散理论
事实上，巴菲特与现代金融分散理论的分歧源于他们对“风险”的不同定义：现代金融理论通过数学计算得出单个股票的贝塔值，然后通过不同的贝塔值组合达到降低投资组合波动性的目的。这是一个基于定量分析的风险定义，巴菲特认为风险是“损失或损害的可能性”。两种风险定义之间的冲突可以概括为：在股价低迷的时刻，贝塔理论会判断风向会增加，而巴菲特的价值投资倡导者会判断股票持续下跌的可能性会降低，因此持有风险会降低。从这个例子中，我们可以看出，现代金融理论实际上是价格投资的表现，它与价值投资正好相反，是一种价值投资